WPG Holdings（TWSE:3702）似乎正在大量举债

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，WPG 控股有限公司（TWSE:3702）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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WPG Holdings 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，WPG Holdings 的债务为 1,277 亿新台币，比一年前的 1,132 亿新台币有所增加。 另一方面，该公司拥有 163 亿新台币现金，净债务约为 1,115 亿新台币。

WPG Holdings 的资产负债表有多强大？

从最近的资产负债表中我们可以看到，西太平洋控股一年内到期的负债为新台币 2,284 亿元，一年后到期的负债为新台币 184 亿元。 另一方面，它拥有 163 亿新台币的现金和价值 1,496 亿新台币的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 809 亿新台币。

这一赤字并不严重，因为 WPG Holdings 的市值为 1,464 亿新台币，因此，如果有必要，它或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们在考虑债务与收益的关系时，既要考虑折旧和摊销费用，也要考虑不考虑折旧和摊销费用。

WPG Holdings 的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润比率很高（9.1），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 2.1 倍。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 更令人担忧的是，WPG Holdings 去年的息税前利润实际下降了 5.8%。 如果这种盈利趋势继续下去，该公司将面临一场艰难的还债战。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，业务的未来盈利能力将决定 WPG 控股公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，WPG 控股公司的自由现金流总共出现了大量的负值。 虽然投资者无疑期待着这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大了。

我们的观点

坦率地说，WPG 控股公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比以及其将 EBIT 转化为自由现金流的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的总负债水平还不算太差。 总的来说，在我们看来，WPG 控股公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 WPG 控股公司的 4 个警示信号 （至少有 2 个信号让我们不太满意） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来了解我们的净现金增长股独家名单吧。

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