GMI Technology（TWSE:3312）似乎在合理使用债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，GMI Technology Inc.(TWSE:3312) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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GMI Technology 的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，GMI Technology 的债务为 21.6 亿新台币，低于一年前的 24.6 亿新台币。 不过，该公司拥有 18.9 亿新台币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 2.677 亿新台币。

GMI Technology 的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，极米科技一年内到期的负债为 48.6 亿新台币，一年后到期的负债为 1.750 亿新台币。 另一方面，该公司有 18.9 亿新台币的现金和价值 36.3 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的流动资产实际上比负债总额多出4.848 亿新台币。

这一盈余表明，GMI Technology 的资产负债表比较保守，消除债务可能不会有太大困难。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

GMI Technology 的净债务仅为 EBITDA 的 0.69 倍。 其息税前利润是利息支出的 13.3 倍。 因此，我们对其超级保守的债务使用非常放心。 事实上，GMI Technology 的优势在于其低廉的债务水平，因为其息税前利润在过去 12 个月中下降了 24%。 盈利的下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务变得相当危险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，GMI Technology 的收益才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，GMI Technology 录得的自由现金流占息税前利润的 38%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

根据我们的观察，鉴于其息税前利润的增长率，GMI Technology 并不容易，但我们考虑的其他因素让我们有理由对其持乐观态度。 毫无疑问，该公司用息税前盈利（EBIT）支付利息支出的能力相当惊人。 考虑到上述所有因素，我们确实对 GMI Technology 的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以防债务增加。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 GMI Technology 找到了 一个 值得注意的 警示信号 。

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