我们认为中华化学工业厂（TWSE:1727）的债务有一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司破产。 我们可以看到，中华化学工业厂有限公司（Chung Hwa Chemical Industrial Works, Ltd., TWSE:1727(TWSE:1727) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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中华化学工业厂的净负债是多少？

如下所示，截至 2023 年 9 月，中华化学工业厂的债务为 5.435 亿新台币，低于上一年的 9.252 亿新台币。 不过，由于该公司拥有 2.050 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 3.385 亿新台币。

中华化学工业厂的负债情况

最新的资产负债表数据显示，中华化学工业厂一年内到期的负债为 5.825 亿新台币，一年后到期的负债为 3.149 亿新台币。 另一方面，该公司有 2.05 亿新台币的现金和价值 4.998 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1.926 亿新台币。

由于公开交易的中华化学工业厂股票总价值为 40.1 亿新台币，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

从 1.4 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率和 5.5 倍的利息保障倍数来看，我们认为中华化学工业厂对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 重要的是，在过去 12 个月里，中华化学工业厂的息税前盈利（EBIT）下降了 45%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，中华化学工业厂的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，中华化学工业厂的自由现金流占息税前利润的 39%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

中华化学工业厂在息税前利润（EBIT）增长方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 但好的一面是，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，它处理债务的能力并不差。 综合上述数据，我们认为中华化学工业厂的债务确实使其有一定的风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 毫无疑问，我们从资产负债表中了解最多的就是债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了中华化学工业厂的 3 个警示信号（其中 2 个有点令人不快！），您在投资前应加以注意。

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