环球联合实业（TWSE:9934）强劲的利润可能掩盖了一些潜在问题

环球联合工业公司（ Globe Union Industrial Corp.，TWSE:9934）近期强劲的财报并未对股价产生太大影响。 然而，法定利润数字并不能说明一切，我们发现了一些可能会引起股东担忧的因素。

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细看环球联合工业的收益

在高级财务学中，用来衡量一家公司如何将报告利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 要获得应计比率，我们首先要从某一期间的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该期间的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司拥有一定水平的非现金利润，但应计比率过高却可以说是一件坏事，因为这表明公司的纸面利润与现金流并不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的企业未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的一年中，Globe Union Industrial 的应计比率为-0.15。 因此，其法定收益大大低于其自由现金流。 事实上，该公司去年的自由现金流为 16 亿新台币，远高于 6.051 亿新台币的法定利润。 鉴于环球联合工业公司上一同期的自由现金流为负值，16 亿新台币的追溯十二个月业绩似乎是朝着正确方向迈出的一步。 尽管如此，还有更多的问题需要考虑。 我们还必须考虑不寻常项目对法定利润（以及应计比率）的影响，以及公司发行新股的影响。

注意：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处查看我们对 Globe Union Industrial 的资产负债表分析。

为了了解每股收益的潜力，必须考虑公司稀释股东的程度。 事实上，在过去 12 个月里，环球联合工业公司通过发行新股，将已发行股票数量增加了 14%。 这意味着它的收益被更多的股份所瓜分。 只谈净利润，而不关注每股收益，就会被大数字分散注意力，而忽略了与每股价值相关的小数字。 点击此链接，查看 Globe Union Industrial 的历史每股收益增长情况。

稀释如何影响 Globe Union Industrial 的每股收益（EPS）？

我们不知道该公司三年前的盈利或亏损情况，因为我们没有相关数据。 放大到去年，我们仍然无法连贯地谈论增长率，因为该公司去年出现了亏损。 不过，撇开数学因素不谈，看到曾经无利可图的业务好转总是件好事（尽管我们认为，如果不需要稀释，利润会更高）。 因此，你可以清楚地看到，稀释对股东收益的影响。

从长远来看，如果 Globe Union Industrial 的每股收益能够增加，那么股价也应该增加。 但是，如果其利润增加，而每股收益却持平（甚至下降），那么股东可能就看不到什么好处了。 对于普通散户股东来说，每股收益是一个很好的衡量标准，可以用来检查你假设 "分享 "到的公司利润。

非正常项目对利润的影响

令人惊讶的是，鉴于环球联合工业公司的应计比率意味着强劲的现金转换，其纸面利润实际上因不寻常项目而增加了 1.13 亿新台币。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一年因非正常项目而增加的利润往往不会在下一年重现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 截至 2023 年 12 月，Globe Union Industrial 的利润中来自非正常项目的贡献相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润无法很好地反映基本盈利能力。

我们对环球联合工业公司利润表现的看法

总之，环球联合实业的应计比率表明，其盈利有充足的现金支持，但不寻常项目带来的增长可能不会持续。 同时，稀释对股东来说也是一个负面因素。 基于这些因素，我们认为 Globe Union Industrial 的法定利润可能使其看起来比实际情况更好。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如，我们发现了环球联合工业公司的 2 个警示信号（其中 1 个有点令人担忧），你应该对此有所了解。

在这篇文章中，我们研究了许多可能会损害利润数字实用性的因素，并得出了谨慎的结论。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司合集，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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