HKT Trust 和 HKT (HKG:6823) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，香港电讯信托和香港电讯有限公司（HKG:6823）也在使用债务。 但是，股东们是否应该对其举债行为感到担忧呢？

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低价筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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HKT Trust 和 HKT 的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示 HKT Trust 和 HKT 在 2023 年 12 月的债务为 454 亿港元，与前一年大致相同。 不过，由于香港电讯拥有 20.7 亿港元的现金储备，其债务净额较少，约为 433 亿港元。

香港電訊信託及香港電訊負債概覽

从最近的资产负债表中我们可以看到，HKT Trust 和 HKT 有 201 亿港元的负债在一年内到期，还有 566 亿港元的负债在一年后到期。 另一方面，它有 20.7 亿港元的现金和价值 33.7 亿港元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 713 亿港元。

如果考虑到这一差额超过了该公司 658 亿港元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 如果该公司必须迅速清理其资产负债表，那么股东很可能会被大量稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（债务净额与 EBITDA 之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

HKT Trust 和 HKT 的债务是其 EBITDA 的 4.4 倍，而其 EBIT 的利息支出是其 EBIT 的 4.0 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 好消息是，香港电讯信托和香港电讯在过去 12 个月中将其息税前盈利提高了 6.8%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但未来的盈利才是决定 HKT Trust 和 HKT 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，香港电讯信托和香港电讯产生了相当于息税前盈利 78% 的强劲自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

无论是香港电讯信托还是香港电讯处理总负债的能力，还是其净债务与息税折旧摊销前利润的比率，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但是，将息税折旧摊销前利润转换为自由现金流的结果却截然不同，这表明其具有一定的抗风险能力。 综合考虑上述数据，我们认为香港电讯信托和香港电讯的债务确实使其有点风险。 这不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这一点需要注意。 毫无疑问，我们从资产负债表中了解最多的就是债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， HKT Trust 和 HKT 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个是重大的...

当然，如果您是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那么不要犹豫，今天就来了解我们的独家净现金增长股票列表。

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