我们认为平板玻璃集团（HKG:6865）能够继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '看来聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，平板玻璃集团有限公司（Flat Glass Group Co.(HKG:6865) 也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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平板玻璃集团的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 9 月，平板玻璃集团的债务为 129 亿日元人民币，比一年前的 105 亿日元有所增长。 不过，集团拥有 75.9 亿日元的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 53.2 亿日元。

平板玻璃集团的资产负债表有多健康？

根据上次报告的资产负债表，平板玻璃集团在 12 个月内到期的负债为 90.7 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 101 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 75.9 亿日元的现金和 88.8 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 26.7 亿日元。

当然，平板玻璃集团的市值为 473 亿日元人民币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们使用两个主要比率来了解相对于收益的债务水平。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

平板玻璃集团的净债务仅为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 1.1 倍，这表明它肯定不是一个不计后果的借贷者。 去年息税折旧摊销前利润（EBIT）是利息支出的 7.4 倍，坚实的利息覆盖率为这一观点提供了支持。 此外，我们很高兴地报告，平板玻璃集团已将其息税前利润提高了 39%，从而降低了未来债务偿还的可能性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，决定平板玻璃集团未来能否保持健康的资产负债表的，还是未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，平板玻璃集团的自由现金流总共出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

在这项分析中，平板玻璃集团将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的情况确实是一个负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 毫无疑问，其息税前利润的增长能力是相当惊人的。 考虑到这一系列数据，我们认为平板玻璃集团在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平已经很高，有必要对其进行持续监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 平板玻璃集团 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个可能很严重...

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