上海复旦微电子集团（HKG:1385）的故事可能不止于盈利疲软

上海复旦微电子集团股份有限公司（HKG:1385）上周公布的财报乏善可陈，令投资者大失所望。 我们认为，他们需要担心的可能不仅仅是疲软的利润数字。

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近距离观察上海复旦微电子集团的盈利情况

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 要获得应计比率，我们首先要从一个时期的利润中减去 FCF，然后用这个数字除以该时期的平均运营资产。 这个比率告诉我们，一家公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，负的应计比率对公司来说是正面的，而正的应计比率则是负面的。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月，上海复旦微电子集团的应计比率为 0.44。 从统计学角度看，这对未来的盈利确实是个负面影响。 事实上，在此期间，该公司没有产生任何自由现金流。 尽管该公司报告的利润为 7.195 亿人民币，但自由现金流显示，去年该公司实际烧掉了 16 亿人民币。 我们还注意到，上海复旦微电子集团去年的自由现金流实际上也是负值，因此我们可以理解股东对其 16 亿人民币的流出感到困扰。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里，查看根据他们的估计描绘未来盈利能力的互动图表。

非正常项目如何影响利润？

考虑到应计比率，上海复旦微电子集团的利润在过去 12 个月中因价值 1.4 亿人民币的非正常项目而增加，这并不令人过于惊讶。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常项目通常都是一次性的。 顾名思义，这并不奇怪。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对上海复旦微电子集团利润表现的看法

综上所述，上海复旦微电子集团的利润在非正常项目的推动下大幅增长，但纸面利润与自由现金流并不匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一眼上海复旦微电子集团的法定利润，可能会让人觉得它的基本面比实际情况要好。 如果你想对上海复旦微电子集团进行更深入的研究，你还可以了解一下它目前面临的风险。 例如，我们发现上海复旦微电子集团有3 个警示信号（其中 1 个有点令人担忧！），值得您在进一步分析之前注意。

我们对上海复旦微电子集团的研究主要集中在某些可能使其收益看起来比实际更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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