周大福珠宝集团 (HKG:1929) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，周大福珠宝集团有限公司（HKG:1929）也在使用债务。 但更重要的问题是：债务带来的风险有多大？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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周大福珠宝集团的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，周大福珠宝集团的债务为 286 亿港元，比一年前的 209 亿港元有所增加。 不过，集团有 77 亿港元的现金可以抵消，因此债务净额约为 209 亿港元。

周大福珠宝集团的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，周大福珠宝集团有 575 亿港元的负债在一年内到期，还有 45.5 亿港元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 77 亿港元的现金和价值 68.4 亿港元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 475 亿港元。

周大福珠宝集团的市值高达 861 亿港元，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

我们认为，周大福珠宝集团的净债务与息税折旧及摊销前利润比率（2.0）适中，表明该集团在债务方面非常谨慎。 而其息税折旧摊销前利润（EBIT）是利息支出的 19.9 倍，这意味着其债务负担就像孔雀羽毛一样轻。 此外，周大福珠宝集团去年的息税前盈利增长了 21%，这也增强了其偿还债务的能力。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是周大福珠宝集团能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，周大福珠宝集团在过去三年中产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

周大福珠宝集团的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但说实话，我们觉得它的总负债水平确实有点削弱了这种印象。 考虑到上述一系列因素，周大福珠宝集团在债务使用方面似乎相当明智。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了 周大福珠宝集团的两个警示信号 ，你应该注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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