天赋地产集团 (HKG:760) 借债承担一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，才俊地产集团有限公司（HKG:760）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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人才地产集团的债务情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，才俊地产集团的债务为 1.233 亿日元，低于上一年的 4.385 亿日元。 不过，由于该集团拥有 1.193 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 400 万人民币。

人才地产集团的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看出，人才地产集团有 12.6 亿日元人民币的负债将在一年内到期，还有 2.496 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1.193 亿日元的现金以及价值 7 430 万日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 13.2 亿日元。

对于这家市值 5230 万日元的公司来说，资金缺口就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，Talent Property Group 可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

由于净债务仅为息税折旧摊销前利润的 0.035 倍，人才地产集团似乎只使用了一点点杠杆。 尽管息税折旧摊销前利润仅为利息支出的 6.0 倍，但该公司确实是在为借贷买单。 重要的是，在过去 12 个月里，人才地产集团的息税前利润增长了 50%，这种增长将使其更容易处理债务问题。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为人才地产集团需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是要查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 从过去三年的情况来看，人才地产集团实际上总体上出现了现金流出。 对于自由现金流为负数的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东们应该希望情况有所改善。

我们的观点

从表面上看，Talent Property Group 将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为，人才地产集团的债务似乎让它有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 Talent Property Group 的一个警示信号 ， 您 应该注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司往往更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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