美的置业控股公司（HKG:3990）的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，美的置业控股有限公司（HKG:3990）确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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美的不动产持有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示美的不动产控股公司在 2023 年 12 月的债务为 381 亿日元，低于一年前的 485 亿日元。 不过，由于该公司拥有 177 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 204 亿人民币。

美的不动产控股公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到美的不动产控股公司在 12 个月内到期的负债为 1 253 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 262 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 177 亿日元的现金和价值 340 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 998 亿日元。

这对这家市值 53.1 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东需要密切关注这一点。 归根结底，如果债权人要求还款，美的不动产控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

美的不动产控股公司的净债务是其息税折旧摊销前利润的 4.3 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 不过，其利息保障倍数为 1k，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 股东们应该知道，美的不动产控股公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 35%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像赶猫上过山车一样容易。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定美的不动产控股公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，美的不动产控股公司的自由现金流占息税前利润的 29%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，美的不动产控股公司的息税前利润增长率让我们对其股票持怀疑态度，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，该公司在用息税前盈利（EBIT）弥补利息支出方面还算不错，这一点令人鼓舞。 综合上述数据，我们认为美的不动产控股公司的债务过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，美的不动产控股公司（Midea Real Estate Holding ） 就有 5 个警示信号 （ 其中 2 个是重大信号） ，我们认为您应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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