这四项指标表明太古地产 (HKG:1972) 合理使用债务

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，太古地产有限公司（HKG:1972）确实在业务中使用了债务。 但是，股东是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易以自由现金流或以诱人的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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太古地产的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，太古地产的债务为 412 亿港元，比一年前的 231 亿港元有所增加。 不过，太古地产有 51 亿港元的现金可以抵消，因此债务净额约为 361 亿港元。

太古地产的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到太古地产有 178 亿港元的负债在 12 个月内到期，有 486 亿港元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消，太古地产有 51 亿港元的现金和价值 33.9 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 579 亿港元。

相对于太古地产 861 亿港元的庞大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注太古地产的债务使用情况。 这表明，如果太古地产急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

太古地产的净债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.9 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 但其息税折旧及摊销前利润约为利息支出的 23.6 倍，这意味着该公司维持这一债务水平的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 太古地产去年的息税前盈利增长了 4.3%。 虽然这很难让我们感到震惊，但在债务方面却是一个积极的信号。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终还是要看太古地产未来的盈利能力，能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，太古地产的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 54%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着太古地产可以在需要时减少债务。

我们的观点

说到资产负债表，太古地产最突出的利好因素是，它似乎有信心用息税前盈利支付利息支出。 但我们注意到的其他因素并不那么令人鼓舞。 例如，根据其息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，太古地产在处理债务方面似乎有些吃力。 考虑到上述所有因素，我们对太古地产的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们明白债务可以提高股本回报，但我们建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个很好的例子：我们发现 太古地产有三个警示信号 值得注意，其中一个不容忽视。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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