江西铜业（HKG:358）是否负债过多？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到江西铜业股份有限公司（HKG:358）的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况变得非常糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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江西铜业的净负债是多少？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，江西铜业的债务为 719 亿人民币，高于一年前的 639 亿人民币。点击图片查看详情。 另一方面，江西铜业拥有 597 亿人民币的现金，净债务约为 121 亿人民币。

江西铜业的负债情况

最新的资产负债表数据显示，江西铜业有 899 亿日元的负债将在一年内到期，还有 224 亿日元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 597 亿人民币的现金和价值 115 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 410 亿日元。

相对于其 610 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此这确实表明股东应该密切关注江西铜业的债务使用情况。 如果贷方要求江西铜业加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

江西铜业公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 1.2。 值得注意的是，尽管江西铜业拥有净债务，但在过去十二个月里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此，毫无疑问，这家公司可以在承担债务的同时保持冷静。 另一方面，江西铜业的息税前利润在过去 12 个月里下降了 5.7%。 这种下降如果持续下去，显然会使债务更难处理。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定江西铜业能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，江西铜业的自由现金流占息税前利润的 33%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

无论是江西铜业处理总负债的能力，还是其息税前利润的增长率，都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能够轻松地用息税前利润来支付利息支出。 综合考虑上述数据，我们认为江西铜业的债务确实让它有点风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，江西铜业公司就有 一个警示信号 值得注意。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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