青岛啤酒(HKG:168)的业绩表现引发质疑

尽管公布了强劲的盈利，青岛啤酒股份有限公司（HKG:168）的股价在上周却没有太大波动。 我们决定深入研究一下，我们认为投资者可能会对我们发现的几个令人担忧的因素感到担忧。

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现金流与青岛啤酒盈利的对比分析

许多投资者都没听说过现金流的应计比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润与自由现金流（FCF）之间关系的一个有用指标。 要获得应计比率，我们首先要从某一时期的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该时期的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润下降或利润增长放缓。

截至 2023 年 12 月，青岛啤酒的应计比率为 1.45。 因此，其自由现金流明显低于利润。 从统计学角度看，这对未来的盈利确实是个不利因素。 事实上，在过去的 12 个月里，青岛啤酒的自由现金流为 12 亿日元人民币，大大低于 42.6 亿日元人民币的利润。 毫无疑问，青岛啤酒的股东们都希望其自由现金流能在明年反弹，因为在过去的十二个月里，它的自由现金流一直在下降。 话虽如此，但故事还不止这些。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计来描绘未来的盈利能力。

非正常项目如何影响利润？

考虑到应计比率，青岛啤酒的利润在过去 12 个月中因价值 7.3 亿人民币的非正常项目而增加，这并不令人过于惊讶。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常项目通常都是一次性的。 顾名思义，这并不奇怪。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对青岛啤酒利润表现的看法

综上所述，青岛啤酒的利润因不寻常项目而得到了很好的提升，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看青岛啤酒的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 如果你想更多地了解青岛啤酒，就必须了解它所面临的风险。 我们的分析显示青岛啤酒有两个警示信号（其中一个有点令人担忧！），我们强烈建议您在投资前查看这些信号。

我们对青岛啤酒的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其盈利看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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