天利国际控股（HKG:1773）是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，天利国际控股有限公司（HKG:1773）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要做的是将现金和债务放在一起看。

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天利国际控股有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 2 月底，天利国际控股的债务为 17.3 亿日元，高于一年前的 15.1 亿日元。点击图片查看详情。 不过，天利国际控股拥有 6.553 亿人民币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 10.7 亿人民币。

天利国际控股的资产负债表有多强？

从最近的资产负债表中我们可以看到，天利国际控股有 38.2 亿日元人民币的负债在一年内到期，28.0 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 6.553 亿人民币的现金和 7.184 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 524 亿日元。

天利国际控股公司的市值为 102 亿日元人民币，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须密切关注它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

天利国际控股公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 1.4。 而其息税前利润对利息支出的覆盖率高达 10.0 倍。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 此外，天利国际控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里增长了 83%，这种增长将使其更容易处理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定天利国际控股能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，天利国际控股的自由现金流占息税前利润的 29%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

根据我们的分析，天利国际控股的息税前盈利（EBIT）增长率预示着它在偿还债务方面不会有太大问题。 然而，我们的其他观察结果并不令人振奋。 例如，将息税前利润转换为自由现金流似乎有点困难。 考虑到这一系列数据，我们认为天利国际控股在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为天利国际控股的债务水平较高，有必要对其进行持续监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，天利国际控股公司（Tianli International Holdings）就有 一个 我们认为您应该注意的 警示信号 。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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