好孩子国际控股公司 (HKG:1086) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，好孩子国际控股有限公司（HKG:1086）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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好孩子国际控股公司的债务是多少？

如下所示，截至2023年12月，好孩子国际控股的债务为27.9亿港元，低于上一年的33.5亿港元。 不过，该公司有 15.9 亿港元的现金可以抵消，因此债务净额约为 12.1 亿港元。

好孩子国际控股的负债情况

根据最新公布的资产负债表，好孩子国际控股有 51.8 亿港元的负债将在 12 个月内到期，还有 5.615 亿港元的负债将在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 15.9 亿港元的现金和 17.2 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 24.4 亿港元。

这就好比一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求还款，好孩子国际控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

尽管好孩子国际控股公司的债务仅为 2.1，但其利息保障率却非常低，仅为 1.4。 这在很大程度上是因为它有太多的折旧和摊销。 虽然公司经常吹嘘这些费用都是非现金的，但大多数此类企业都需要持续投资（而这些投资是不计入费用的）。 值得注意的是，好孩子国际控股去年的息税前盈利（EBIT）出现亏损，但在过去 12 个月里，息税前盈利（EBIT）已增至 2.39 亿港元。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定好孩子国际控股能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，好孩子国际控股公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 音乐会上的观众一样。

我们的观点

从表面上看，好孩子国际控股公司的利息保障让我们对这只股票持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从大局来看，我们认为好孩子国际控股公司的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这应该会提高收益，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，而我们已经发现了 好孩子国际控股公司的一个警示信号 ，你应该了解一下。

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