这四项指标表明程力控股（HKG:3728）合理使用债务

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，程力控股有限公司（HKG:3728）的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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什么是程力控股的净债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至2023年9月，程力控股的债务为1.564亿港元，比一年前的1.457亿港元有所增加。 不过，由于该公司拥有 7320 万港元的现金储备，因此净债务较少，约为 8320 万港元。

清利控股的负债情况

根据最新公布的资产负债表，程力控股有 4.412 亿港元的负债在 12 个月内到期，有 109 万港元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 7320 万港元的现金和价值 3.894 亿港元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 2030 万港元。

这一盈余表明，程力控股使用债务的方式似乎既安全又保守。 鉴于其短期流动资金充足，我们认为它与贷款人之间不会有任何问题。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

程力控股的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.2，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 5.2 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 值得注意的是，程力控股去年的息税前盈利（EBIT）出现亏损，但在过去的 12 个月里，息税前盈利（EBIT）已增至正数 2,500 万港元。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务，因为程力控股需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨查看一下该公司的长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，程力控股的自由现金流占息税前利润的 43%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

在资产负债表方面，程力控股最突出的积极因素是它似乎能够自信地处理其总负债。 但我们在上文提到的其他因素就不那么令人鼓舞了。 例如，它的净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率让我们对其债务感到有些紧张。 考虑到这一系列数据，我们认为程力控股在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平已经很高，有必要对其进行持续监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这样的风险，而我们已经发现了 程力控股的 5 个警示信号 （其中 2 个不容忽视！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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