CSC Holdings (HKG:235) 的盈利远超预期

中科健控股有限公司（HKG:235）最近公布的稳健财报并未对股价产生太大影响。 我们分析了其中的原因，认为投资者可能忽略了财报中一些令人鼓舞的因素。

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近距离观察 CSC Holdings 的收益

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在一定时期内利润与自由现金流（FCF）支持程度的有用指标。 要获得应计比率，我们首先要从某一时期的利润中减去 FCF，然后用这一数字除以该时期的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超出 FCF 的程度。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月，CSC 控股公司的应计比率为-0.28。 这表明其自由现金流大大超过了法定利润。 也就是说，该公司在此期间产生了 3.14 亿港元的自由现金流，使其 2680 万港元的报告利润相形见绌。 自由现金流在过去 12 个月中有所改善，这无疑令 CSC Holdings 的股东们感到高兴。 不过，最近的一项税收优惠和一些不寻常项目似乎对其利润（以及应计比率）产生了影响。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。单击此处，查看我们对 CSC Holdings 的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

最后，我们还应该谈谈影响全年利润的 1,900 万港元异常项目。 看到不寻常项目使公司利润受损并不是件好事，但从好的方面看，情况可能会很快好转。 我们研究了数千家上市公司，发现不寻常项目往往是一次性的。 鉴于这些项目被认为是不寻常的，这也就不足为奇了。 因此，在其他条件不变的情况下，假设这些不寻常支出不会再次出现，我们预计 CSC Holdings 明年将获得更高的利润。

不寻常的税收情况

除了不寻常项目和营业外收入外，我们还注意到，CSC Holdings 还从一项税收优惠中获利，该税收优惠为公司带来了 1,300 万港元的利润。 当一家公司由税务人员付款而不是向税务人员付款时，总是有点值得注意。 获得税收优惠本身显然是件好事。 由于公司之前亏损，这很可能只是表明过去的税收损失得到了弥补。 然而，细节决定成败，因为这类优惠只在入账当年产生影响，而且往往是一次性的。 如果税收优惠不再出现，我们预计其法定利润水平会下降，至少在没有强劲增长的情况下是这样。 因此，虽然我们认为获得税收优惠是件好事，但这也意味着法定利润高估了企业可持续盈利能力的风险增加。

我们对 CSC 控股利润表现的看法

综上所述，CSC Holdings 的应计比率和不寻常项目表明，其法定盈利暂时受到抑制，而税收优惠则产生了相反的效果。 基于这些因素，我们认为 CSC Holdings 的盈利潜力至少和看上去一样好，甚至可能更好！ 请记住，在分析股票时，值得注意的是其中的风险。 例如，我们发现了两个警示信号，您应该仔细观察，以便更好地了解 CSC Holdings。

在对 CSC Holdings 的利润性质进行研究后，我们对该公司持乐观态度。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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