鞍辉能源（SZSE:000543）资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，鞍辉能源股份有限公司（SZSE:000543）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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回能集团的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 9 月底，安惠能源的债务为人民币 318 亿元，高于一年前的人民币 197 亿元。点击图片查看详情。 不过，该公司还有 28.6 亿人民币的现金，因此其净债务为 289 亿人民币。

安惠能源的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，安惠能源有 117 亿日元的负债在一年内到期，还有 277 亿日元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 28.6 亿日元的现金以及价值 40.7 亿日元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 325 亿日元。

这对市值为 174 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果安惠能源今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

事实上，安惠能源的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 15.2，但利息覆盖率却高达 1k。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 我们还注意到，安惠能源的息税前盈利从去年的亏损改善为 7.17 亿人民币。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定安惠能源能否在未来保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 在过去一年里，安惠能源的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，无论是安惠能源将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 在考虑了上述数据后，我们认为安惠能源的债务过高。 这种风险性对某些人来说是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了安惠能源的两个警示信号（其中一个有点令人担忧！），您在投资前应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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