武汉三真实业控股有限公司 (SHSE:600168) 是风险投资吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 与许多其他公司一样，武汉三真实业控股有限公司（SHSE:600168）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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武汉三镇工业控股有限公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，武汉三镇工业控股有限公司的债务为 140 亿日元人民币，比一年前的 122 亿日元有所增长。 另一方面，该公司拥有 9.494 亿人民币现金，净负债约为 131 亿人民币。

武汉三镇工业控股有限公司的负债情况

最新的资产负债表数据显示，武汉三镇工业控股有限公司有 95.2 亿日元人民币的负债在一年内到期，75.6 亿日元人民币的负债在一年后到期。 另一方面，该公司的现金为 9.494 亿人民币，一年内到期的应收账款为 63 亿人民币。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 983 亿日元。

这一赤字给这家市值 39.8 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果武汉三镇工业控股有限公司今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

武汉三镇工业控股有限公司的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（11.2），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.89 倍。 债务负担相当沉重。 另一方面，武汉三真实业控股有限公司去年的息税前利润增长了 22%。 如果它能保持这种增长，其债务负担就会像变暖世界中的冰川一样开始消融。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但您不能完全孤立地看待债务，因为武汉三镇工业控股有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，武汉三镇工业控股有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，武汉三镇工业控股有限公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在息税前利润（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 值得注意的是，武汉三真实业控股有限公司所属的水务行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述所有因素，武汉三真实业控股有限公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在武汉三镇工业控股有限公司（Wuhan Sanzhen Industry HoldingLtd）身上发现的 4 个警示信号 （其中 2 个不容忽视）。

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