华能澜沧江水电 (SHSE:600025) 是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，华能澜沧江水电股份有限公司（SHSE:600025）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，特别是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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华能澜沧江水电公司的债务是多少？

点击下图可以查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，华能澜沧江水电公司的债务为 1,163 亿人民币，比一年前的 878 亿人民币有所增加。 而且它没有太多现金，所以净债务也差不多。

华能澜沧江水电公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到华能澜沧江水电有 305 亿人民币的负债在 12 个月内到期，还有 942 亿人民币的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 22.8 亿人民币的现金和 28.7 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 1 196 亿日元。

相对于其 1,895 亿人民币的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注华能澜沧江水电的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

华能澜沧江水电公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 6.4，可以说该公司确实负债累累。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 5.1 倍，相当不错，这表明它可以负责任地偿还债务。 重要的是，华能澜沧江水电的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平。 我们更希望看到一些盈利增长，因为这总是有助于减少债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务情况最多。 但最终，企业未来的盈利能力将决定华能澜沧江水电公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，华能澜沧江水电公司的自由现金流占息税前利润的 43%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

我们甚至可以说，华能澜沧江水电公司的净负债与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比令人失望。 尽管如此，用息税前利润支付利息支出的能力并不令人担忧。 综合考虑上述因素，我们认为华能澜沧江水电公司的债务似乎让它有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了华能澜沧江水电公司的两个警示信号（其中一个可能很严重！），您在投资之前应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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