京沪高速铁路 (SHSE:601816) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，京沪高速铁路股份有限公司（Shanghai Highpeed Railway Co.(SHSE:601816) 确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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京沪高速铁路公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示京沪高速铁路在 2023 年 9 月的债务为 686 亿人民币，低于一年前的 762 亿人民币。 另一方面，京沪高速铁路拥有 106 亿日元现金，净债务约为 581 亿日元。

京沪高速铁路的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到京沪高铁在 12 个月内到期的负债为 181 亿日元，12 个月后到期的负债为 588 亿日元。 与这些债务相抵消的是 106 亿日元的现金和价值 21.1 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 642 亿日元。

京沪高速铁路公司的市值高达 2,470 亿人民币，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

京沪高速铁路的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.0 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 5.2 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 值得注意的是，京沪高铁的息税前利润比埃隆-马斯克（Elon Musk）还要高，比去年增长了 273%。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定京沪高铁能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要了解一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年中，京沪高铁的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 演唱会上的观众一样。

我们的观点

令人欣慰的是，京沪高速铁路公司将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的表现令人印象深刻，这意味着它在债务方面占了上风。 但实话实说，我们认为其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率确实有点削弱了这一印象。 考虑到上述一系列因素，京沪高速铁路公司在债务使用方面似乎相当明智。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 我们认为，最重要的是追踪每股收益的增长速度。如果您也意识到了这一点，那您就走运了，因为今天您可以免费查看京沪高速铁路公司每股收益历史的互动图表。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司（均有利润增长记录）特别列表。这是免费的。

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