我们认为东方航空物流 (SHSE:601156) 的低迷盈利可以忽略不计

在东方航空物流股份有限公司（SHSE:601156）最近公布了疲软的盈利后，其股票市场没有太大波动。 我们做了一些调查，我们认为该公司的盈利比表面看起来要强。

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放大东方航空物流的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个关键财务比率。应计比率是从给定期间的利润中减去 FCF，然后用结果除以该期间公司的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高却可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流并不匹配。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长减少。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月里，东方航空物流公司的应计比率为-0.11。 因此，其法定收益比自由现金流少很多。 事实上，该公司去年的自由现金流为 32 亿日元人民币，远高于其 23.2 亿日元人民币的法定利润。 东方航空物流公司的自由现金流确实在逐年下降，这并不理想，就像辛普森一家的剧集里没有了地勤威利。 话虽如此，故事还有更多精彩之处。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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非正常项目对利润的影响

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，在过去 12 个月中，价值 2.62 亿人民币的非正常项目增加了东方航空物流公司的利润。 虽然我们喜欢看到利润的增长，但当不寻常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一特定年份，非正常项目带来的利润增长往往不会在第二年重现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 假设这些非正常项目不会在当年再次出现，我们就会预期明年的利润会有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对东方航空物流公司利润表现的看法

东方航空物流的利润因不寻常项目而增加，这表明其利润可能不会持续，但其应计比率仍显示出稳健的现金转换，这是令人鼓舞的。 考虑到这两方面的对比，我们对东方航空物流公司的利润是否恰当地反映了其潜在的利润潜力并没有强烈的看法。 显然，我们喜欢通过历史数据来了解我们对一家公司的看法。但是，考虑其他分析师的预测也很有价值。 幸运的是，您可以点击这里查看分析师的预测。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能影响利润数字作为企业指南的效用的因素。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这本免费的 高股本回报率公司集或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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