茂业商业（SHSE:600828）投资风险大吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，茂业商业股份有限公司（SHSE:600828）的负债率为 3.5%。(SHSE:600828) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，一种更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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茂业商业背负多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，茂业商业在 2023 年 12 月的债务为 52.1 亿日元人民币，与前一年基本持平。 不过，它也有 4.521 亿人民币的现金，因此净负债为 47.6 亿人民币。

茂业商业的资产负债表有多强？

根据最近一次报告的资产负债表，茂业商业有 61 亿日元的负债在 12 个月内到期，62.3 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 4.521 亿日元的现金和 6.136 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 113 亿日元。

这一赤字给这家市值 48 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还，茂业商业可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

茂业商业的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（5.6），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 1.6 倍。 这意味着我们认为茂业商业的债务负担沉重。 更糟的是，茂业商业去年的息税前利润下降了 31%。 如果长期保持这样的盈利状况，茂业商业偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但茂业商业的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，茂业商业的自由现金流实际上超过了息税前利润。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

从表面上看，茂业商业的息税前利润增长率让我们对这只股票持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少它在将息税前利润转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，茂业商业的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 茂业商业 应该注意的 5 个警示信号 ，其中 2 个非常重要。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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