招商局蛇口工业区控股有限公司（SZSE:001979）的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，招商局蛇口工业区控股有限公司（SZSE:001979）也是如此。(SZSE:001979) 也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东股份，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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招商局蛇口工业区控股背负多少债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，招商局蛇口工业区控股在 2024 年 3 月的债务为 2,175 亿人民币，与前一年基本持平。 另一方面，该公司拥有 833 亿日元的现金，净债务约为 1342 亿日元。

招商局蛇口工业区控股公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到招商局蛇口工业区控股在 12 个月内到期的负债为 4,303 亿元人民币，12 个月后到期的负债为 1,925 亿元人民币。 另一方面，它拥有 833 亿日元的现金和价值 1 250 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 4,145 亿日元。

这一赤字给这家市值 897 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们绝对需要密切关注这一点。 毕竟，如果招商局蛇口工业区控股公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于盈利的情况。

招商局蛇口工业区控股公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 8.1，相当高，但利息覆盖率却高达 1K。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么它的利息支出将会增长！ 不幸的是，招商局蛇口工业区控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去四个季度中下降了 14%。 如果这种下滑趋势得不到遏制，那么管理其债务将比高价出售西兰花味雪糕还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，招商局蛇口工业区控股公司能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，招商局蛇口工业区控股公司创造的自由现金流占息税前利润的 19%，表现平平。 这种乏力的现金转化水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

坦率地说，招商局蛇口工业区控股公司的净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 考虑到上述所有因素，招商局蛇口工业区控股公司似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了招商局蛇口工业区控股公司的 3 个警示信号（其中 1 个对我们来说不太合适！），您在投资前应加以注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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