海南高速(SZSE:000886)盈利疲软可能比表面更糟糕

海南高速公路股份有限公司（SZSE:000886）疲软的财报没有受到市场的关注。 虽然股价上涨，但我们认为财报中的一些因素可能会引起投资者的担忧。

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放大海南高速的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个重要财务比率。通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，当一家公司的应计比率为负数时，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 应计比率为正说明公司有一定的非现金利润，这并不是什么问题，但如果应计比率过高，则可以说是一件坏事，因为这说明纸面利润与现金流不匹配。 值得注意的是，一些学术证据表明，一般来说，高应计比率对近期利润来说是个坏兆头。

海南高速截至 2023 年 12 月的应计比率为 0.33。 因此，我们知道该公司的自由现金流明显低于其法定利润，这让人怀疑利润数字到底有多大用处。 在过去的 12 个月里，尽管海南高速实现了 9,050 万人民币的利润，但其自由现金流实际上为负值，流出 4.03 亿人民币。 我们还注意到，海南高速去年的自由现金流实际上也是负的，因此我们可以理解股东对其 4.03 亿人民币的流出感到困扰。 话虽如此，事情还不止这些。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，从而影响了应计比率。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看我们对海南高速的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

考虑到应计比率，海南高速的利润在过去 12 个月中因价值 2,500 万人民币的非正常项目而增加也就不足为奇了。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们对数千家上市公司的数据进行了分析，发现在某一年因非正常项目而增加的利润往往不会在下一年重现。 这也在意料之中，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 假设这些非正常项目不会在当年再次出现，那么我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对海南高速利润表现的看法

综上所述，海南高速的利润因非正常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为敷衍地看一眼海南高速的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 有鉴于此，除非我们对风险有充分的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 在研究过程中，我们发现了海南高速的三个警示信号（其中一个有点令人担忧！），我们认为这些信号值得您充分关注。

我们对海南高速的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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