为什么说南通江天化工（SZSE:300927）不稳定的盈利只是问题的开始？

南通江天化工股份有限公司（SZSE:300927）上周发布的财报乏善可陈。(上周，南通江天化工股份有限公司（SZSE:300927）的财报乏善可陈，但股价并未因此而下跌。 不过，我们认为投资者应注意一些可能令人担忧的潜在因素。

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近距离观察南通江天化工的盈利情况

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报表利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 应计比率是从给定期间的利润中减去 FCF，然后用结果除以该期间公司的平均运营资产。 该比率向我们显示了公司利润超出 FCF 的程度。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的企业未来的盈利能力往往较低"。

南通江天化工截至 2024 年 3 月的应计比率为 0.46。 一般来说，这预示着未来盈利能力较差。 事实上，在此期间，该公司没有产生任何自由现金流。 去年，该公司的自由现金流实际为负1.24 亿日元，与上述 5820 万日元的利润形成鲜明对比。 不过我们看到，一年前的自由现金流为 6,300 万人民币，因此南通江天化工至少在过去还能产生正的自由现金流。 对南通江天化工的股东来说，一个积极的因素是其去年的应计比率明显提高，这让人有理由相信其未来的现金转化率可能会提高。 因此，一些股东可能希望今年的现金转化率更高。

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我们对南通江天化工利润表现的看法

正如我们已经明确指出的，我们对南通江天化工没有用自由现金流来支持去年的利润有些担心。 因此，我们认为南通江天化工的法定利润对其潜在盈利能力的指导意义不大，可能会给投资者留下过于积极的印象。 令人遗憾的是，在过去 12 个月中，其每股收益有所下降。 本文的目的是评估我们能在多大程度上依靠法定利润来反映公司的潜力，但还有很多问题需要考虑。 因此，盈利质量固然重要，但考虑南通江天化工目前面临的风险也同样重要。 例如，我们发现了南通江天化工的 3 个警示信号（其中 1 个不容忽视），你应该对此有所了解。

本说明只探讨了揭示南通江天化工利润性质的一个因素。 但还有很多其他方法可以帮助您了解对一家公司的看法。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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