创业板（SZSE:002340）为何受债务拖累？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑任何特定股票的风险有多大时，你需要考虑债务问题，这一点可能很明显，因为过多的债务会导致公司破产。 与许多其他公司一样，创业板股份有限公司（GEM Co.(SZSE:002340) 也在利用债务。 但股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务有助于企业发展。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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创业板的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，创业板的债务为 212 亿日元，高于一年前的 163 亿日元。点击图片查看详情。 不过，由于创业板公司拥有 49.5 亿日元的现金储备，其净债务较少，约为 162 亿日元。

创业板负债一览

最新的资产负债表数据显示，创业板一年内到期的负债为 254 亿日元人民币，一年后到期的负债为 897 亿日元人民币。 另一方面，该公司有 49.5 亿日元的现金和 86.1 亿日元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 208 亿日元。

相对于公司 333 亿日元的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

创业板股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高（7.1），利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 1.3 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，创业板公司的息税前盈利（EBIT）下降了 50%。 如果盈利继续沿着这个轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定创业板能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 过去三年，创业板烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

坦率地说，创业板公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 甚至其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率也无法让人产生信心。 考虑到上述数据，我们认为创业板公司的债务过高。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 创业板 在我们的投资分析中显示出 三个警告信号， 其中一个令人担忧...

当然，如果您是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来了解我们的独家净现金增长股票列表。

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