山东太阳纸业 (SZSE:002078) 是否负债过多？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 与许多其他公司一样，山东太阳纸业股份有限公司（SZSE:002078.SZ）也是如此。(SZSE:002078) 也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债企业因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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山东太阳纸业的净负债是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月，山东太阳纸业的债务为 175 亿日元，比一年前的 165 亿日元有所增加。 不过，由于山东太阳纸业拥有 29.6 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 145 亿人民币。

山东太阳纸业的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，山东太阳纸业在 12 个月内到期的负债为 187 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 71 亿日元人民币。 另一方面，它有 29.6 亿人民币的现金和价值 53.8 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 174 亿日元。

由于山东太阳纸业的市值为 382 亿人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，山东太阳纸业的偿债能力仍值得仔细研究。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

山东太阳纸业的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 2.7，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.8 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 不幸的是，山东太阳纸业的息税前利润在过去四个季度里下降了 15%。 如果这种下滑趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花口味的冰淇淋还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，山东太阳纸业能否在未来保持健康的资产负债表，将取决于未来的收益。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化成了自由现金流。 从过去三年的情况来看，山东太阳纸业实际上总体上是现金流出。 对于自由现金流不可靠的公司来说，负债的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出在未来能产生自由现金流。

我们的观点

我们甚至可以说，山东太阳纸业将息税前盈利转换为自由现金流的做法令人失望。 尽管如此，用息税前利润支付利息支出的能力并不令人担忧。 我们很清楚，由于山东太阳纸业资产负债表的健康状况，我们认为其确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了山东太阳纸业的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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