铜陵有色金属集团有限公司 (SZSE:000630) 资产负债表相当健康

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到铜陵有色金属集团股份有限公司（Tongling Nonferrous Metals Group Co.(我们注意到铜陵有色金属集团股份有限公司（SZSE:000630）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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铜陵有色金属集团有限公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，铜陵有色金属集团有限公司的债务为 247 亿人民币，高于一年前的 205 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，该公司还有 120 亿日元的现金，因此其净债务为 127 亿日元。

铜陵有色金属集团有限公司的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，铜陵有色金属集团有限公司一年内到期的负债为 273 亿日元人民币，一年后到期的负债为 144 亿日元人民币。 与此相抵，该公司有 120 亿日元的现金和 50.5 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 246 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为铜陵有色金属集团有限公司的市值为 509 亿人民币，如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很显然，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，用净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

铜陵有色金属集团有限公司的净债务仅为息税前利润（EBITDA）的 1.3 倍，这表明它可以毫不费力地提高杠杆率。 但最酷的是，在过去一年里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它能像铁板烧大厨处理烹饪一样处理债务。 此外，铜陵有色金属集团有限公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里增长了 57%，这一增长将使其更容易处理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定铜陵有色金属集团有限公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你想了解专业人士的看法，你可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，铜陵有色金属集团有限公司的自由现金流占息税前利润的 73%，考虑到自由现金流不包括利息和税项，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候有能力偿还债务。

我们的观点

好消息是，铜陵有色金属集团有限公司用息税前利润（EBIT）支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 但实话实说，我们觉得它的总负债水平确实有点削弱了这种印象。 从大局来看，我们认为铜陵有色金属集团有限公司的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 虽然债务确实会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报率。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了铜陵有色金属集团有限公司的 2 个警示信号，您在投资前应加以注意。

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