这四项措施表明五洲特种纸业集团 (SHSE:605007) 正在大量使用债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，五洲特种纸业集团股份有限公司（SHSE:605007）是一家在美国上市的公司。(SHSE:605007) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司变得危险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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五洲特种纸业集团的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 9 月底，五洲特种纸业集团的债务为 32.9 亿人民币，高于一年前的 28.4 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，由于该集团拥有 4.944 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 28.0 亿人民币。

五洲特种纸业集团的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看出，五洲特种纸业集团有 32.8 亿日元的负债将在一年内到期，还有 15 亿日元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 4.944 亿人民币的现金以及价值 13.5 亿人民币的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 29.3 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为五洲特种纸业集团的市值为 52.7 亿人民币，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

五洲特种纸业集团的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 6.7，这表明其债务负担相当沉重。 但好消息是，该集团的利息保障倍数为 3.2 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，五洲特种纸业集团的息税前利润下降了 61%。 如果五洲特种纸业集团的盈利长期保持这种状况，那么它偿还债务的可能性就微乎其微了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的盈利才是决定五洲特种纸业集团能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，五洲特种纸业集团烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，五洲特种纸业集团将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它处理总负债的能力并不令人担忧。 考虑到上述数据，我们认为五洲特种纸业集团的负债过高。 这种风险性对某些人来说是可以接受的，但对我们来说肯定是不合适的。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 为此，您应该了解 我们在五洲特种纸业集团身上发现的 4 个警示信号 （包括两个不容忽视的信号）。

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