贵州茅台 (SHSE:600519) 的强劲利润可能掩盖了一些潜在问题

贵州茅台酒股份有限公司（SHSE:600519）近期强劲的财报并未对股价产生太大影响。 我们认为，这是因为投资者的目光超越了法定利润，而关注他们所看到的。

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放大贵州茅台的收益

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润是否得到自由现金流（FCF）支持的有用指标。 应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司拥有一定水平的非现金利润，但应计比率过高却可以说是一件坏事，因为这表明公司的纸面利润与现金流并不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2023 年 12 月的 12 个月中，贵州茅台的应计比率为 0.26。 因此，我们可以推断，其自由现金流远远不足以支付法定利润。 事实上，在过去 12 个月中，该公司报告的自由现金流为 640 亿日元人民币，大大低于 747 亿日元人民币的利润。 但我们注意到，贵州茅台去年的自由现金流有所增长。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计描绘未来的盈利能力。

我们对贵州茅台利润表现的看法

贵州茅台过去12个月的应计比率表明，现金转化率并不理想，这对我们对其盈利的看法是不利的。 因此，在我们看来，贵州茅台的真实基本盈利能力实际上可能低于其法定利润。 但至少，持有者可以从过去三年每股收益每年 60% 的增长中得到一些安慰。 归根结底，要想正确理解这家公司，除了上述因素外，还必须考虑更多因素。 如果你想更多地了解贵州茅台这家企业，就必须了解它所面临的任何风险。 这就是一个很好的例子：我们发现了贵州茅台应该注意的两个警告信号，其中一个让我们有点不舒服。

今天，我们放大了一个数据点，以便更好地了解贵州茅台的利润性质。 但还有很多其他方法可以让你了解对一家公司的看法。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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