广东辉南资源循环利用股份有限公司（SZSE:301500）使用债务可能被认为存在风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，广东辉南资源循环利用股份有限公司（SZSE:301500）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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广东辉南资源循环利用公司的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，广东辉南资源循环利用有限公司的债务为 46.8 亿人民币，高于一年前的 28.4 亿人民币。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 4.507 亿人民币现金，净负债约为 42.3 亿人民币。

广东辉南资源循环利用公司的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，广东辉南资源循环利用公司有 44.2 亿人民币的负债在一年内到期，还有 22.5 亿人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 4.507 亿人民币的现金和 2.436 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 59.8 亿日元。

相对于其 72.2 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注广东辉南再生资源利用有限公司的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

广东辉南资源循环利用公司的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（13.3），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.97 倍。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，广东辉南资源循环利用有限公司的息税前利润下降了 68%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但我们不能完全孤立地看待债务，因为广东辉南资源循环利用有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，广东辉南资源循环利用有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，广东辉南资源循环利用有限公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 甚至其净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率也无法让人产生信心。 综合上述数据，我们认为广东辉南资源循环利用有限公司的债务过高。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个很好的例子：我们发现了 广东辉南资源循环利用 公司应该注意的 5 个警示信号 ，其中 4 个有点令人不快。

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