贵州航空技术发展（SHSE:688239）为何背负沉重债务？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，贵州航空技术发展有限公司（SHSE:688239）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心其债务的使用呢？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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贵州航空技术发展有限公司的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，贵州航空技术发展拥有 7.683 亿人民币的债务，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于该公司有 2.569 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 5.114 亿人民币。

贵州航空技术发展有限公司的负债情况

根据最新公布的资产负债表，贵州航空技术发展有限公司有 11.8 亿日元人民币的负债将在 12 个月内到期，还有 5.076 亿日元人民币的负债将在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 2.569 亿人民币的现金和 12.5 亿人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 1.813 亿日元。

鉴于贵州航空技术发展有限公司的市值为 55.9 亿人民币，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但我们建议股东在未来继续关注资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务与盈利的关系。

贵州航空技术发展有限公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 1.8，它巧妙而负责任地使用了债务。 事实上，贵州航空技术发展有限公司的息税前利润（EBIT）是其利息支出的 9.3 倍，这与上述主题不谋而合。 重要的是，贵州航空技术发展公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平。 理想情况下，它可以通过启动盈利增长来减轻债务负担。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，贵州航空技术发展有限公司能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，贵州航空技术发展有限公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

贵州航空技术发展公司将息税前利润转换为自由现金流的做法确实对我们的分析产生了负面影响，尽管我们考虑的其他因素使其情况明显好转。 特别是，其利息保障令人重新振奋。 从上述所有角度来看，我们认为贵州航空技术发展有限公司因其债务而成为一项具有一定风险的投资。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是一个例子：我们发现了 贵州航空技术发展有限公司的一个警示信号 ， 您 应该注意。

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