三一重工有限公司 (SHSE:600031) 的资产负债表健康吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 看来聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，三一重工股份有限公司（SHSE:600031）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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三一重工的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 9 月，三一重工的债务为 322 亿日元，低于上一年的 399 亿日元。 不过，该公司还有 307 亿日元的现金，因此其净负债为 15.2 亿日元。

三一重工的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，三一重工有 597 亿日元的负债将在一年内到期，257 亿日元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 307 亿日元的现金和价值 276 亿日元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 270 亿日元。

三一重工拥有 1,162 亿日元的庞大市值，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，它的偿债能力仍然值得仔细研究。 三一重工有限公司几乎没有净债务，债务负担确实很轻。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

三一重工有限公司的净债务仅为其 EBITDA 的 0.18 倍。 其息税前利润是利息支出的 19.2 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用感到非常轻松。 更妙的是，三一重工去年的息税前利润增长了 113%，这是一个令人印象深刻的进步。 这种增长将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定三一重工能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，三一重工的自由现金流仅为息税前利润的 8.6%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转化水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

好消息是，三一重工用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 但严峻的事实是，我们对其将息税前盈利转换为自由现金流的做法感到担忧。 考虑到所有这些数据，在我们看来，三一重工有限公司对债务采取了相当明智的态度。 这意味着他们承担了更多的风险，希望能提高股东回报。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 三一重工有限公司 在我们的投资分析中显示了 一个警告信号， 您应该了解...

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