江苏荣泰实业（SHSE:605133）稳健的盈利可能建立在薄弱的基础之上

在江苏荣泰实业股份有限公司（SHSE:605133）上周发布了一份健康的财报后，其股票市场表现强劲。 尽管如此，我们的分析表明，仍有一些因素削弱了这些良好利润数字的基础。

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对照江苏荣泰实业的收益分析现金流

许多投资者都没听说过现金流权责发生制比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润是否得到自由现金流（FCF）支持的有用指标。 通俗地说，这个比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2024 年 3 月的一年中，江苏荣泰实业的应计比率为 0.26。 因此，我们可以推断，其自由现金流远远不足以支付法定利润。 去年，该公司的自由现金流实际为负5.19 亿人民币，而上述利润为 1.527 亿人民币。 由于去年的自由现金流为负，我们认为一些股东可能会怀疑今年 5.19 亿日元的现金消耗是否意味着高风险。 话虽如此，但事情并非如此简单。 我们可以看到，不寻常项目影响了法定利润，因此也影响了应计比率。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里查看一张互动图表，根据他们的估计来描绘未来的盈利能力。

异常项目如何影响利润？

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 2,500 万日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 这也在意料之中，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对江苏荣泰实业利润表现的看法

综上所述，江苏荣泰实业的利润因非正常项目而得到了很好的提升，但其纸面利润与自由现金流却无法相匹配。 考虑到这一切，我们认为江苏荣泰实业的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 为此，你应该了解我们发现的江苏荣泰实业的两个警告信号（包括一个令人担忧的信号）。

在这篇文章中，我们研究了许多可能损害利润数字实用性的因素，并得出了谨慎的结论。 不过，还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所参考。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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