上海汽车 (SHSE:600104) 是一项风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，上海汽车集团股份有限公司（SHSE:600104）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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上海汽车的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 9 月，上汽集团的债务为 1,609 亿日元，低于上一年的 1,772 亿日元。 然而，其资产负债表显示其持有 1,940 亿日元的现金，因此其实际拥有 330 亿日元的净现金。

上海汽车的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到上海汽车在 12 个月内到期的负债为 4,931 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 1,160 亿日元人民币。 与之相抵消的是，该公司拥有 1,940 亿日元的现金和 1,152 亿日元的应收账款，这些账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 2,999 亿日元。

这一赤字给这家市值 1,703 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东们绝对需要密切关注此事。 毕竟，如果上汽今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。 鉴于上海汽车的现金多于债务，尽管它的负债总额很大，但我们相信它有能力处理好债务问题。

更妙的是，上汽集团去年的息税前利润（EBIT）增长了 191%，这是一个令人印象深刻的进步。 这种增长将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定上汽集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 虽然上汽集团的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前利润（EBIT）转换成自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 在过去三年中，上海汽车的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流不可靠的公司来说，负债的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出能在未来产生自由现金流。

总结

虽然上汽集团的负债确实多于流动资产，但它也拥有 330 亿人民币的净现金。 我们喜欢去年息税前利润同比增长 191% 的表现。 因此，尽管上汽集团的资产负债表并不出色，但也不算太差。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了上汽集团的两个警示信号，您在投资前应该注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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