A utilização da dívida pela AES (NYSE:AES) pode ser considerada arriscada

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a The AES Corporation(NYSE:AES) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para AES

Qual é a dívida líquida da AES?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a AES tinha uma dívida de US $ 27.6 bilhões, acima dos US $ 24.0 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 1.82 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 25.8 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da AES?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a AES tinha passivos de US $ 9.73 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 27.6 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,82 mil milhões de dólares e 1,65 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 33,9 mil milhões de dólares.

Esta deficiência pesa sobre a própria empresa de 11,5 mil milhões de dólares, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. No fim de contas, a AES precisaria provavelmente de uma recapitalização importante se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

Com um rácio dívida líquida/EBITDA de 7,7, é justo dizer que a AES tem um montante significativo de dívida. Mas a boa notícia é o facto de ter uma cobertura de juros bastante confortável de 2,9 vezes, o que sugere que pode cumprir as suas obrigações de forma responsável. Mais preocupante ainda é o facto de a AES ter deixado o seu EBIT diminuir 4,6% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a AES pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a AES gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da AES para o fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a sua cobertura de juros não inspira muita confiança. Tendo em conta todos os factores anteriormente mencionados, pensamos que a AES tem realmente demasiada dívida. Na nossa opinião, isso significa que a ação é de alto risco, e provavelmente uma ação a evitar; mas cada um tem o seu próprio estilo (de investimento). Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 4 sinais de alerta para a AES (dos quais 2 não nos agradam muito!) que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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