A GXO Logistics (NYSE:GXO) é um investimento arriscado?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos constatar que a GXO Logistics, Inc.(NYSE:GXO) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da GXO Logistics?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a GXO Logistics tinha US $ 1,53 bilhão de dívidas em setembro de 2023, ante US $ 1,75 bilhão um ano antes. Por outro lado, tem US $ 473.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.06 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da GXO Logistics?

Podemos ver no balanço patrimonial mais recente que a GXO Logistics tinha passivos de US $ 2.43 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 3.84 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$473.0m e US$1.67b de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$4,13 mil milhões.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado de US$6,74b, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida pela GXO Logistics. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o rácio de cobertura de juros).

Considerando o rácio dívida líquida/EBITDA de 1,4 e a cobertura de juros de 6,6 vezes, parece-nos que a GXO Logistics está provavelmente a utilizar a dívida de uma forma bastante razoável. Mas os pagamentos de juros são certamente suficientes para nos levar a refletir sobre a acessibilidade da dívida. Também é positivo o facto de a GXO Logistics ter aumentado o seu EBIT em 12% no último ano, aumentando ainda mais a sua capacidade de gerir a dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da GXO Logistics de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da GXO Logistics ascendeu a 47% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Tanto a capacidade da GXO Logistics para fazer crescer o seu EBIT como a sua dívida líquida em relação ao EBITDA dão-nos a certeza de que a empresa pode gerir a sua dívida. Dito isto, o seu nível de passivo total sensibiliza-nos de certa forma para potenciais riscos futuros para o balanço. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida pela GXO Logistics. Embora a dívida tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de dívida podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que aprendemos mais sobre a dívida a partir do balanço. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos um sinal de alerta para a GXO Logistics que deve ser tido em conta.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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