A Delta Air Lines (NYSE:DAL) está a usar demasiada dívida?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Podemos ver que a Delta Air Lines, Inc.(NYSE:DAL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Delta Air Lines

Qual o montante da dívida da Delta Air Lines?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Delta Air Lines tinha uma dívida de US $ 19.7 bilhões no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 22.5 bilhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 3.87 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 15.8 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Delta Air Lines?

De acordo com o último balanço relatado, a Delta Air Lines tinha passivos de US $ 26.4 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 36.1 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em contrapartida, tinha 3,87 mil milhões de dólares em caixa e 3,13 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 55,5 mil milhões de USD.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 30,6 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Delta Air Lines precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Com um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 2,0, a Delta Air Lines utiliza a dívida de forma artística mas responsável. E a atraente cobertura de juros (EBIT de 7,3 vezes a despesa com juros) certamente não faz nada para dissipar essa impressão. É importante notar que a Delta Air Lines aumentou o seu EBIT em 53% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará o controlo da sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Delta Air Lines pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos dois anos, a Delta Air Lines registou um fluxo de caixa livre equivalente a 11% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da Delta Air Lines de se manter no topo do seu passivo total, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Delta Air Lines um pouco arriscadas. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívidas. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Caso em questão: Identificámos um sinal de alerta para a Delta Air Lines que deve ser tido em conta.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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