Heartland Express (NASDAQ: HTLD) assume algum risco com o uso da dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Por isso, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Heartland Express, Inc.(NASDAQ: HTLD) recorre à dívida. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com elevadas taxas de rendibilidade. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Heartland Express

Qual é a dívida da Heartland Express?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Heartland Express tinha US $ 321.7 milhões em dívidas em setembro de 2023, abaixo dos US $ 432.7 milhões, um ano antes. No entanto, também tinha US $ 20.1 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 301.6 milhões.

Um olhar sobre o passivo da Heartland Express

De acordo com o último balanço relatado, a Heartland Express tinha passivos de US $ 142,1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 572,3 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$20,1 milhões e US$129,3 milhões de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 564,9 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Heartland Express tem uma capitalização de mercado de US$1,07 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Dado que a dívida líquida é apenas 1,3 vezes o EBITDA, é inicialmente surpreendente ver que o EBIT da Heartland Express tem uma baixa cobertura de juros de 1,7 vezes. Assim, de uma forma ou de outra, é evidente que os níveis de endividamento não são triviais. É importante notar que o EBIT da Heartland Express caiu 56% nos últimos doze meses. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Heartland Express de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Heartland Express registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é normalmente mais cara e quase sempre mais arriscada nas mãos de uma empresa com um fluxo de tesouraria livre negativo. Os accionistas devem esperar uma melhoria.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Heartland Express como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Heartland Express constitui realmente um risco para a atividade. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A Heartland Express está a mostrar 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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