O Golden Ocean Group (NASDAQ: GOGL) tem um balanço patrimonial saudável?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, o Golden Ocean Group Limited(NASDAQ:GOGL) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para o Golden Ocean Group

Qual é a dívida do Golden Ocean Group?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, o Golden Ocean Group tinha US $ 1.37 bilhão em dívidas, ante US $ 1.12 bilhão um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. Por outro lado, tem US $ 116.4 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.25 bilhão.

Um olhar sobre os passivos do Golden Ocean Group

De acordo com o último balanço relatado, o Golden Ocean Group tinha passivos de US $ 226,2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1,34 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$116,4 milhões, bem como contas a receber no valor de US$92,2 milhões com vencimento a 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1,36 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

O Golden Ocean Group tem uma capitalização bolsista de 2,54 mil milhões de dólares, pelo que, se necessário, poderia muito provavelmente angariar fundos para melhorar o seu balanço. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ele consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA do Golden Ocean Group de 3,9, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 2,2 vezes é um sinal de alavancagem elevada. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, o EBIT do Golden Ocean Group registou uma descida de 52% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade do Golden Ocean Group para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Analisando os três anos mais recentes, o Golden Ocean Group registou um fluxo de caixa livre de 32% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros do Golden Ocean Group como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, o seu nível de passivo total não é assim tão mau. Somos claros ao afirmar que consideramos que o Golden Ocean Group é realmente bastante arriscado, devido à saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. O Golden Ocean Group apresenta 4 sinais de alerta na nossa análise de investimento e 2 deles não devem ser ignorados...

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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