A CSX (NASDAQ:CSX) tem um balanço saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a CSX Corporation(NASDAQ:CSX) recorre à dívida. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida traz riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da CSX

Qual o montante da dívida da CSX?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a CSX tinha US $ 18.6 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1.44 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 17.2 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da CSX?

Podemos ver no balanço mais recente que a CSX tinha passivos de US $ 2.93 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 27.0 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,44 mil milhões de dólares e 1,40 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, tem um passivo total de US$27,1 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice não é assim tão mau porque a CSX tem um valor enorme de 68,3 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da CSX, de 2,4 vezes o EBITDA, sugere uma utilização correcta da dívida. E o facto de o EBIT dos últimos doze meses ser 7,5 vezes superior às despesas com juros está em harmonia com esse tema. Infelizmente, a CSX viu o seu EBIT cair 2,4% nos últimos doze meses. Se os lucros continuarem a diminuir, a gestão da dívida será difícil como entregar sopa quente num monociclo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a CSX pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a CSX produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 60% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Tanto a capacidade da CSX de converter o EBIT em fluxo de caixa livre quanto sua cobertura de juros nos dão a certeza de que ela pode lidar com sua dívida. Por outro lado, a sua taxa de crescimento do EBIT deixa-nos um pouco menos confortáveis em relação à sua dívida. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da CSX. Embora o endividamento tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar a forma como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a CSX que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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