A ScanSource (NASDAQ:SCSC) tem um balanço saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a ScanSource, Inc.(NASDAQ:SCSC) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Por que é que a dívida traz riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da ScanSource

Qual é a dívida líquida da ScanSource?

A imagem abaixo, que você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a ScanSource tinha uma dívida de US $ 248,1 milhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 382,8 milhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 42.6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 205.5 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da ScanSource?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a ScanSource tinha passivos de US $ 701.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 282.2 milhões com vencimento após esse período. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$42,6 milhões, bem como contas a receber no valor de US$691,7 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$249,0m mais do que o seu dinheiro e créditos a curto prazo, combinados.

A ScanSource tem uma capitalização de mercado de US$ 919,8 milhões, portanto, muito provavelmente poderia levantar dinheiro para melhorar seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A ScanSource tem uma dívida líquida de apenas 1,3 vezes o EBITDA, o que indica que não é certamente um mutuário imprudente. Este ponto de vista é apoiado pela sólida cobertura de juros, com o EBIT a atingir 8,6 vezes as despesas com juros ao longo do último ano. O EBIT da ScanSource manteve-se estável no último ano, mas isso não deve ser um problema, uma vez que a empresa não tem muitas dívidas. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da ScanSource para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a ScanSource gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

A dificuldade da ScanSource em converter o EBIT em fluxo de caixa livre fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros dados que considerámos foram relativamente compensadores. Mas, pelo lado positivo, a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT não é nada má. Tendo em conta os factores acima referidos, pensamos que a dívida da ScanSource apresenta alguns riscos para a empresa. Embora essa dívida possa aumentar a rendibilidade, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 1 sinal de alerta com a ScanSource , e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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