A International Business Machines (NYSE:IBM) tem um balanço patrimonial saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a International Business Machines Corporation(NYSE:IBM) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, a vantagem da dívida é que representa muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da International Business Machines

Qual é a dívida da International Business Machines?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a International Business Machines tinha US $ 54.9 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 50.7 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 11.0 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 44.0 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da International Business Machines?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a International Business Machines tinha passivos de US $ 30.6 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 75.6 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha 11,0 mil milhões de dólares em caixa e 6,51 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 88,7 mil milhões de dólares mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a International Business Machines tem uma enorme capitalização de mercado de US$152,3 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A International Business Machines tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,2, o que indica uma dívida significativa, mas ainda é bastante razoável para a maioria dos tipos de empresas. Mas o seu EBIT foi cerca de 10,0 vezes a sua despesa com juros, o que implica que a empresa não está realmente a pagar um custo elevado para manter esse nível de dívida. Mesmo que o baixo custo se revele insustentável, isso é um bom sinal. Vale a pena notar que o EBIT da International Business Machines subiu como bambu depois da chuva, ganhando 33% nos últimos doze meses. Isso facilitará a gestão da sua dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a International Business Machines pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Felizmente para os accionistas, a International Business Machines produziu, na verdade, mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Não há nada melhor do que a entrada de dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças dos seus credores.

Nossa visão

A conversão do EBIT da International Business Machines para o fluxo de caixa livre sugere que a empresa consegue lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo consegue marcar um golo contra um guarda-redes de menos de 14 anos. Mas, para dizer a verdade, sentimos que a sua dívida líquida em relação ao EBITDA prejudica um pouco esta impressão. Quando consideramos a gama de factores acima, parece que a International Business Machines é bastante sensata com a sua utilização da dívida. Isto significa que está a assumir um pouco mais de risco, na esperança de aumentar o retorno para os accionistas. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A International Business Machines está a mostrar 1 sinal de alerta na nossa análise de investimentos, que deve conhecer...

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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