A JinkoSolar Holding (NYSE:JKS) tem um balanço um pouco tenso

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Registamos que a JinkoSolar Holding Co., Ltd. (NYSE:JKS ) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a consegue pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente sobre a JinkoSolar Holding

Qual é a dívida da JinkoSolar Holding?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em junho de 2023 a JinkoSolar Holding tinha CN¥ 56.2 bilhões de dívidas, um aumento de CN¥ 52.1 bilhões em um ano. No entanto, também tinha 14,8 mil milhões de ienes em caixa, pelo que a sua dívida líquida é de 41,4 mil milhões de ienes.

Um olhar sobre os passivos da JinkoSolar Holding

Podemos ver no balanço mais recente que a JinkoSolar Holding tinha passivos de 72,8 mil milhões de ienes com vencimento no prazo de um ano e passivos de 20,8 mil milhões de ienes com vencimento para além desse prazo. Em contrapartida, tinha 14,8 mil milhões de ienes em caixa e 26,2 mil milhões de ienes em dívidas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, o passivo é superior à soma da tesouraria e dos créditos (a curto prazo) em 52,7 mil milhões de ienes.

Este défice pesa sobre a própria empresa de 10,3 mil milhões de ienes, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao balanço da empresa. Afinal de contas, a JinkoSolar Holding necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

O rácio dívida líquida/EBITDA da JinkoSolar Holding é de 5,7, o que sugere níveis de dívida bastante elevados, mas a sua cobertura de juros de 8,3 vezes sugere que a dívida é facilmente assegurada. Em termos gerais, parece-nos provável que a empresa tenha uma dívida bastante pesada. É agradável constatar que a JinkoSolar Holding está a aumentar o seu EBIT mais rapidamente do que o antigo primeiro-ministro australiano Bob Hawke a beber um copo, com um ganho de 540% nos últimos doze meses. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da JinkoSolar Holding para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a JinkoSolar Holding registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isto significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da JinkoSolar Holding em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de dívida. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Deixámos bem claro que consideramos que a JinkoSolar Holding é realmente bastante arriscada, devido à saúde do seu balanço. Por isso, somos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a JinkoSolar Holding (2 são preocupantes) aos quais deve estar atento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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