A NVIDIA (NASDAQ:NVDA) é um investimento de risco?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a NVIDIA Corporation(NASDAQ:NVDA) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não consegue cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer angariando capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

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Qual o montante da dívida da NVIDIA?

Como você pode ver abaixo, a NVIDIA tinha US $ 9.71 bilhões em dívidas em janeiro de 2024, abaixo dos US $ 11.0 bilhões do ano anterior. No entanto, seu balanço patrimonial mostra que detém US $ 26.0 bilhões em dinheiro, portanto, na verdade, tem US $ 16.3 bilhões em dinheiro líquido.

Quão saudável é o balanço da NVIDIA?

Podemos ver no balanço mais recente que a NVIDIA tinha passivos de US $ 10.6 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 12.1 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 26,0 mil milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 10,00 mil milhões de dólares a vencer dentro de 12 meses. Assim, pode orgulhar-se de ter mais US$13,2 mil milhões de activos líquidos do que o total do passivo.

Tendo em conta a dimensão da NVIDIA, parece que os seus activos líquidos estão bem equilibrados com o total do passivo. Assim, embora seja difícil imaginar que a empresa de US$2,22t esteja a lutar por dinheiro, continuamos a pensar que vale a pena monitorizar o seu balanço. Resumidamente, a NVIDIA tem dinheiro líquido, pelo que é justo dizer que não tem uma dívida pesada!

Ainda mais impressionante foi o facto de a NVIDIA ter aumentado o seu EBIT em 489% ao longo de doze meses. Este aumento facilitará ainda mais o pagamento da dívida no futuro. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a NVIDIA pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Embora a NVIDIA tenha dinheiro líquido no seu balanço, vale a pena analisar a sua capacidade de converter os lucros antes de juros e impostos (EBIT) em fluxo de caixa livre, para nos ajudar a compreender a rapidez com que está a construir (ou a corroer) esse saldo de caixa. Nos últimos três anos, a NVIDIA registou um fluxo de caixa livre no valor de 80% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isto coloca-a numa posição ideal para pagar a dívida, se tal for desejável.

Resumindo

Embora sejamos solidários com os investidores que consideram a dívida preocupante, é preciso ter em conta que a NVIDIA tem uma liquidez líquida de 16,3 mil milhões de dólares, bem como mais activos líquidos do que passivos. E impressionou-nos com um fluxo de caixa livre de US$27 mil milhões, sendo 80% do seu EBIT. Por isso, não achamos que a utilização da dívida pela NVIDIA seja arriscada. Quando se analisam os níveis de dívida, o balanço é o sítio óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para esse efeito, deve estar atento a um sinal de alerta que detectámos na NVIDIA.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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