Caleres (NYSE:CAL) assume algum risco com a sua utilização da dívida

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos em quão arriscada é uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Caleres, Inc.(NYSE:CAL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Caleres

Qual é a dívida da Caleres?

Como você pode ver abaixo, a Caleres tinha US $ 222,0 milhões de dívida em outubro de 2023, abaixo dos US $ 364,5 milhões do ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 34.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 188.0 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Caleres

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Caleres tinha passivos de US $ 827.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 478.8 milhões com vencimento depois disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$34.0m, bem como contas a receber avaliadas em US$166.6m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma do seu dinheiro e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,11b.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado de US$1.28b, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da Caleres. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Com a dívida líquida a situar-se em apenas 0,76 vezes o EBITDA, a Caleres está indiscutivelmente orientada de forma bastante conservadora. E apresenta uma cobertura de juros de 9,8 vezes, o que é mais do que adequado. Mas a má notícia é que a Caleres viu o seu EBIT cair 20% nos últimos doze meses. Pensamos que este tipo de desempenho, se repetido com frequência, pode levar a dificuldades para a ação. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Caleres para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a Caleres registou um fluxo de tesouraria livre equivalente a 53% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A luta da Caleres para fazer crescer o seu EBIT fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros pontos de dados que considerámos foram relativamente compensadores. Por exemplo, a sua cobertura de juros foi refrescante. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da Caleres apresenta alguns riscos para o negócio. Assim, embora a alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a Caleres que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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