A Academy Sports and Outdoors (NASDAQ: ASO) tem um balanço saudável?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Academy Sports and Outdoors, Inc.(NASDAQ:ASO) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Academy Sports and Outdoors

Qual é a dívida líquida da Academy Sports and Outdoors?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Academy Sports and Outdoors tinha uma dívida de US $ 586.4 milhões no final de outubro de 2023, uma redução de US $ 685.8 milhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 274,8 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 311,5 milhões.

Quão forte é o balanço da Academy Sports and Outdoors?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Academy Sports and Outdoors tinha passivos de US $ 1.17 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.96 bilhão com vencimento depois disso. Em compensação, tinha US$274,8 milhões em caixa e US$17,7 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,84 mil milhões mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice não é assim tão mau porque a Academy Sports and Outdoors vale 4,78 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é bom estarmos atentos aos indícios de que a dívida está a acarretar demasiados riscos.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Academy Sports and Outdoors é apenas 0,40 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 14,9 vezes superior. Assim, poder-se-ia argumentar que a empresa não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante por um rato. Mas a má notícia é que a Academy Sports and Outdoors viu o seu EBIT cair 19% nos últimos doze meses. Pensamos que este tipo de desempenho, se repetido com frequência, pode levar a dificuldades para a ação. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Academy Sports and Outdoors pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Academy Sports and Outdoors produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 56% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Sentimos alguma apreensão em relação à dificuldade da taxa de crescimento do EBIT da Academy Sports and Outdoors, mas também temos aspectos positivos a salientar. Por exemplo, a cobertura de juros e a dívida líquida em relação ao EBITDA dão-nos alguma confiança na sua capacidade de gerir a dívida. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Academy Sports and Outdoors é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a ter em conta. Tendo em conta as nossas reservas em relação ao balanço da empresa, parece sensato verificar se as pessoas com acesso à empresa têm vendido acções recentemente.

É claro que, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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