A Elanco Animal Health (NYSE:ELAN) tem um balanço um tanto tenso

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Elanco Animal Health Incorporated(NYSE: ELAN) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Por que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Confira nossa análise mais recente da Elanco Animal Health

Qual é a dívida líquida da Elanco Animal Health?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Elanco Animal Health tinha US $ 5.77 bilhões em dívidas em março de 2024, ante US $ 6.03 bilhões, um ano antes. No entanto, ela tem US $ 345.0 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 5.42 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Elanco Animal Health

Podemos ver no balanço mais recente que a Elanco Animal Health tinha passivos de US $ 1.23 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.73 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$345,0 milhões em caixa e US$1,73 mil milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$5,89 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de 8,99 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela Elanco Animal Health. Se os seus credores exigirem que a empresa reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma diluição grave.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Os accionistas da Elanco Animal Health enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (6,2) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,88 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, a Elanco Animal Health viu o seu EBIT cair 44% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Elanco Animal Health para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a Elanco Animal Health registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 60% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Esta liquidez significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando o desejar.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Elanco Animal Health deixou-nos hesitantes em relação à ação, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Elanco Animal Health é, de facto, um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Dada a nossa hesitação em relação às acções, seria bom saber se os membros da Elanco Animal Health venderam algumas acções recentemente. Clique aqui para saber se os insiders venderam recentemente.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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