A AMC Networks (NASDAQ: AMCX) tem um balanço patrimonial saudável?

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a AMC Networks Inc.(NASDAQ:AMCX) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço difícil. Naturalmente, a vantagem do endividamento é que muitas vezes representa capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da AMC Networks

Qual é a dívida líquida da AMC Networks?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a AMC Networks tinha US $ 2.36 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 2.81 bilhões, um ano antes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 570.6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.79 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da AMC Networks?

De acordo com o último balanço relatado, a AMC Networks tinha passivos de US $ 943.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.77 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 570,6 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 897,1 milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,24 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 516,2 milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a AMC Networks necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da AMC Networks é 2,9 vezes superior ao seu EBITDA e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 4,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Infelizmente, o EBIT da AMC Networks caiu 9,7% no último ano. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a sua dívida tornar-se-á pesada como o coração de um urso polar que vigia a sua única cria. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a AMC Networks pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros fictícios; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a AMC Networks registou um fluxo de caixa livre de 23% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da AMC Networks de se manter à altura do seu passivo total, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo menos, a cobertura de juros não é assim tão má. De um modo geral, parece-nos que o balanço da AMC Networks constitui realmente um risco para a empresa. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que não quer cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 4 sinais de alerta com as redes AMC (pelo menos 2 dos quais são potencialmente graves) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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